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6月以来，OPEC+预计增产，美国页岩油产量受管道运输及港口装载的影响产量增速放缓，出口增长消费强劲，B-W收窄至4美元以下。2019年中期之前，B-W价差仍有可能扩大。1、美国原油产量连续创新高，逼近1100万桶/日，虽然由于运输瓶颈产量增速可能放缓，但有望再创新高，令WTI承压。2、美布两油价差主要体现在美国库欣与美湾地区的原油价差，目前库欣向美湾的管道运力接近饱和，原油可能会由Permian流向库欣，加大库欣库存压力。3、预计加拿大Syncrude装置重启后，WTI将走弱。3、美国因贸易战原油出口被征收进口关税进而出口量下降。

责任编辑：张建利花旗发表研究报告，称中石化（00386）发盈喜，中国会计准则计算下，预计上半年纯利同比升50%至410亿元人民币，较该行预期高5%，相当于第二季纯利为220亿元人民币，按季升17%。该行予中石化目标价9元，评级维持“买入”。

但技术并非万能，就像一个再有经验的店长，也无法预测到一个人明天会不会进店来买水果，再智能的算法，也无法覆盖到零售的每一个环节。今年“双十一”当天，望京仓收到一个订单，地址刚好在隔壁，刘店长拿起打包好的货品，小跑送过去，从下单到收货，仅花了5分钟时间。

图21：全球主要国家月度陆地钻机数资料来源：EIA，宏源期货研究所图22：全球主要国家月度海上钻机数资料来源：EIA，宏源期货研究所3、美国物流瓶颈及终端出口能力限制，下半年北美地区增量难以冲击国际市场除美国外，北美地区另一个国家，也是今年非美、非OPEC增产主力之一的加拿大，也已经出现明显的管道运输瓶颈，而且在2019年第二季度之前无法实质性解决。加拿大90%以上的原油都是出口至美国，而这其中95%以上通过管道运送。按照目前加拿大的产量以及管道情况，产量已经明显超过管道运输能力，因此Cenovus公司已经宣布由于阿尔伯塔省运力不足的原因削减2018年产量增长计划。假如这一状况持续的话，下半年宣布削减产量增长计划的公司预计将会更多。随着管道运输瓶颈的加剧，或出现加拿大产量增长不及预期，或产量仍然快速增长但是却会大量累积在美国和加拿大的情况。

图1：原油价格走势资料来源：Bloomberg，宏源期货研究所图2：SC走势资料来源：Bloomberg，宏源期货研究所二、下半年供应偏紧，供给端弹性较小需求端：参考IEA5月报的需求预测，预计2018年全球原油需求为9918万桶/日，增长146万桶/日，其中Q2需求9909万桶/日，Q3需求9931万桶/日，Q4需求10016万桶/日。

现货方面，据SMM报道，7月16日上海现铝成交集中13850-13870元/吨，对当月贴水10元/吨至平水，无锡成交集中13850-13870元/吨，杭州成交集中13870-13890元/吨。期铝当月1807合约最后交易日，本周一华东库存增加，持货商出货力度提升，中间商观望态度浓厚，在消费淡季，下游企业仅按刚需采购，整体成交较差。